做座产品价格退烧PTA概念高估值失去支撑

产品价格“退烧” PTA概念高估值失去支撑

近期受美元走强、原油暴跌的影响，原油下游产品PTA(精对苯二甲酸)开始“退烧”，下游需求疲弱且价格连续弱势下行。综合市场观点，宏观经济政策稳中趋紧且行业产能逐渐释放，PTA的弱势格局可能持续，前期由于PTA价格不断上涨而受到追捧的概念股高估值或失去基本面支撑，不排除会出现一定程度的回调。

价格或步入调整周期

行业数据显示，自2月下旬开始，国内PTA价格开始自高位回落，并维持弱势调整。以翔鹭石化的PTA产品为例，5月挂牌价为11000元/吨，较4月结算价11450元/吨走低450元/吨，较2月结算价11950元/吨低950元/吨。分析人士认为，PTA行业的景气高点可能已经过去，产品价格或步入一段较长的调整周期。

PTA具有金融属性，其价格直接受到美元汇率和原油价格波动的影响。近期，美元指数大幅走强，大宗商品价格出现下跌。纽约原油价格自5月2日触及115.11美元后连日暴跌至100美元上下。

基本面也不乐观。中粮期货分析师王鹏认为，由于春节前不少聚酯厂商囤积了大量存货，目前仍在消化之中，而下游化纤纺织行业由于成本上升、订单减少、限电措施等原因，开工率并不充足。在这种情况下，PTA虽然处于生产淡季但价格却无上行动力。

中长期看，PTA价格可能继续走弱。需求方面，为了调控通货膨胀，宏观政策稳中趋紧，这种情况下PTA的下游行业难以尽快回暖，有效需求难以提升。供给方面，下半年伴随着PTA生产装置逐步恢复投产及大量新增产能的释放，PTA的产量将逐步上升，价格下行压力也更大。

数据显示，2011年PTA行业有425万吨新增产能释放，2012年新增860万吨，2013年-2014年新增670万吨，另有家公司的新增产能有意向在2013年-2014年释放。但PTA的产能增速显然将超过下游产品化纤行业的产能增速。化纤行业“十二五”期间直到肯定无卡咬负荷为止的产能增速为8%，考虑到2011年化纤产能的集中释放，此后产能增速将低于8%。

盈利预测或是浮云

供需格局的改变将挤压PTA的利润合作建设煤制烯烃及高附加值下游项目;2016年11月空间，价格的下跌还将降低A股相关上市公司的估值水平。分析人士担忧，前期因PTA涨价而备受追捧的上市公司可能跟随PTA产品一起“退烧”，前期乐观的盈利预测或许只是浮云。

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