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东吴证券全面降准和下调利率仍可期

发布时间:2021-01-21 16:50:02 阅读: 来源:手串厂家

东吴证券:全面降准和下调利率仍可期

东吴证券日前发布中期策略研究报告表示,全面降准和下调利率仍可期,下半年降息的可能性大大增加。  研报称,今年以来,中国经济的下行压力越来越大。经济增速下行,工业增加值回落,出口低位徘徊,固定资产投资回落,房地产库存加大,一般制造业产能过剩愈演愈烈,消费物价平稳,生产通缩迹象明显。旧的过剩产能尚未消化,新的转型行业还在培育。在三期叠加的背景下,政府不断运用微刺激手段,托底用意明显。

展望下半年,东吴证券认为中国经济和政策将回归自然常态,即“归去来兮”。经济增长方式的自然常态更加明显,危机模式下的大规模刺激计划极难再现,结构调整将通过改革和时间来逐步实现。货币政策的自然常态突出隐性操作的特征,流动性继续保持紧中有松的态势。  研报认为,微刺激将成为常态。三期叠加是微刺激的依据,微刺激的目的是托底经济曲线,而不是重新推高GDP增速。  研报称,货币政策由显性操作转向隐性操作。历史上降准多数是显性操作,或者全面降准,或者部分中小商业银行降准。国务院主导的这两次定向降准,东吴证券认为是货币政策的隐性操作。即在放松货币流动性的同时,控制通胀预期。“我们知道,一旦央行全面降准,市场将会有更宽松货币政策的预期,进而可能推动资本品和大宗商品的上涨。货币政策的隐性操作还可以通过对特定金融机构的再贷款,或通过分支行SLF来实现。东吴证券认为,下半年货币政策的隐性操作还将继续。”  全面降准和下调利率仍可期。由于基础货币增长仍呈收窄趋势,实体经济较大的下行压力依然存在,东吴证券认为全面降准的可能性仍很大。“5月CPI和PPI仍呈现通缩迹象。价格信号的收缩为放松货币政策提供了又一充分条件,我们认为下半年降息的可能性大大增加。”  放眼全球,下半年也将出现积极的信号。欧元区货币宽松或将扩大,圣诞订单增加全球需求,美国经济继续复苏。新一轮补库存即将启动,并有望提振短期市场需求。“新国九条”开启了中国资本市场建设新的里程碑。

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