东吴证券零售行业或长期低位徘徊

东吴证券：零售行业或长期低位徘徊

《新周期新机遇东吴证券2014年度策略发布会》12月12日在苏州召开，东方财富网全程图文直播。　　东吴证券称，零售业或长期低位徘徊。从中华全国商业信息中心发布数据来看，2013年10月份，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.7%，增速较上月放缓4.0个百分点，较上年同期放缓7.4个百分点，是今年以来最低月度同比增速。与传统零售渠道惨淡的销售数据形成鲜明对比的是电商爆炸式的增长。2011年，北京限额以上批零企业网上零售额为298.7亿元，占社零总额的4.3%，绝对额不及传统百货和超市行业；2012年，北京网上零售额达到596.8亿元，占社零总额的7.75%；2013年前9个月，北京网上零售额达到637.3亿元，超过同期传统百货业零售额，在社零总额中的占比也达到了10.5%。目前，北京市社零额每增加100元，就有40元来自于网购。　　东吴证券称，百货零售板块2013年之后面临大型商业体开业高峰，这些新开门店至少经过2年左右的培育期，期间待摊费用高企。因此，14-15年行业利润增速压力很大。家电连锁的转型不确定性较大：一是线下成本拖累整体利润；二是线上起步较晚且竞争激烈；三是线上线下左右互搏。我们对超市的观点是，这种通过不断的资本投入来实现业绩增长的模式存在一定的问题。从经营模式上来看，专业市场具有以下优势：一是具有大宗批发性质，属于B2B模式，受电商冲击相对缓和(电商主要是B2C模式)；二是这些专业市场一般都有产业集群作为支撑，具有资源属性，复制性不高。　　东吴证券指出，零售板块的选股思路有三个：受电商冲击较小的个股；模式转变快的个股；存在并购重组预期的个股。从受电商冲击较小这个角度来看，海宁皮城是较好标的：产品体验性很强，难以电商化；销售方式为批发兼零售，批发部分短期内难以被电商取代；针对零售客户，公司也推出了电子商务平台作为渠道补充。从模式转变角度来看，传统渠道向O2O的转型值得关注，涉及股票如王府井、天虹商场等。O2O目前属于锦上添花型的刺激因素，对业绩的实质性改善需要观察。鉴于行业现状，零售板块中大多数公司成长性难有起色，利润表不会有太多看点，业绩驱动不足。板块刺激因素将来自于并购重组。未来重组主要有两种路线，一种是以地方国资为主导、以产业整合和做大做强为目的的重组，涉及标的如王府井、首商股份、北京城乡、华联综超、华联控股、新世界、徐家汇、上海九百、鄂武商等；二是行业竞争加剧催生的内部结构调整，涉及标的如津劝业、长百集团、百大集团、商业城等。

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